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|《走向质变的中美关系》彭晓光 | 刘鹤：两次全球大危机的比较研究（2020-03-25）两次全球大危机的比较研究（1929,2008；2012写，2020年摘）
基于CME市场预期、通胀数据及机构模型分析，2025年9月启动降息概率超74.9%，但需防范政策滞后与地缘风险。以下是数据支撑的阶梯式应对策略：
| 指标 | 当前值 | 降息信号强度 | 临界阈值 |
|---|---|---|---|
| 9月降息概率 | 74.9%（CME期货） | ????☆ | >70%即高概率 |
| 核心CPI同比 | 2.8%（2025年5月） | ????☆ | <3%触发降息 |
| 美债收益率曲线 | 10年-2年利差0.35% | ???☆☆ | 倒挂结束>0.3% |
| 实际利率 | 1.95% | ????☆ | >1.5%有降息空间 |
结论：三大核心指标（概率>70%、CPI<3%、利差转正）同步达标，9月降息具备强数据支撑。
graph LR A[套利] --> B[发行美元债锁定低息] C[避险] --> D[增持黄金至仓位10%] E[布局] --> F[建仓新兴市场国债]
操作清单：
| 资产类别 | 操作方向 | 目标收益 | 数据依据 |
|---|---|---|---|
| 美股科技股 | 加仓AI/量子计算 | 年化+25% | 历次降息初期平均涨18% |
| 非美货币 | 做多日元/人民币 | 日元升值7% | 美日利差收窄驱动 |
| 大宗商品 | 增持铜期货 | 目标$12,000/吨 | 降息周期工业需求反弹 |
| 领域 | 策略 | 目标效益 |
|---|---|---|
| 资本市场 | 放宽QFII额度至$900亿 | 吸引降息外流资本 |
| 产业链 | 推动“新三样”出口退税加码5% | 对冲关税冲击 |
| 人民币国际化 | 扩大离岸人民币国债发行 | 提升外储占比至3.5% |
| 风险点 | 解决方案 | 案例测算 |
|---|---|---|
| 美元负债成本 | 发行固定利率债置换浮动利率债 | 10亿美元债年省$1500万 |
| 原材料进口 | 签订长协价锁定铜/锂价格 | 降息后或涨价15%-20% |
| 技术并购 | 用日元融资收购美企（负利率） | 索尼收购成本降$3.2亿 |
| 信号类型 | 监控指标 | 转向阈值 | 应对动作 |
|---|---|---|---|
| 降息确认 | 联邦基金利率首次下调 | 降25BP | 加仓新兴市场股票 |
| 通胀反复 | 核心CPI环比>0.3% | 连续两月超标 | 减持长债转持黄金 |
| 地缘危机 | 原油期货升水>$5/桶 | 持续一周 | 启动能源股对冲仓位 |
结论：